stETH 是 Staked ETH 的缩写，翻译成中文就是质押中的以太币，由於 stETH 是由 Lido 这个质押平台所提供的，所以 stETH 的全名为 Lido Staked ETH。
本文章节一览1以太坊 1.0 及 2.02升级以太坊2.0 的质押3关於 Lido Finance4stETH 与 ETH 的价值关系5stETH 为何会脱钩?6用更便宜的价格买到 ETH ?
以太坊 1.0 及 2.0
讲到 stETH 的诞生，就要从以太坊 1.0 及 2.0 先讲起，两者在共识机制上大不相同。
以太坊 1.0 采取的共识机制是工作量证明机制 PoW(Proof of Work)，也就是所谓的挖矿机制。矿工透过时间、电力以及电脑 CPU，来解决复杂的数学题目，完成工作量证明，成功解题者可以争取新的区块以及获得工作量证明机制的奖励。
以太坊 2.0 采取的的共识机制是权益证明机制 PoS(Proof of Stake)，也就是所谓的验证者机制。将不再像以太坊 1.0 需要电脑 CPU 的算力，而是需要持有者去质押 ETH(以太币)，透过验证持有来争取新的区块以及获得权益证明机制的奖励。
升级以太坊2.0 的质押
在升级以太坊 2.0 的过程，想要参与的人可以透过质押 ETH 来申请成为其中的一个节点，并以此作为权益证明的一员，但如果是透过以太坊的官方来申请，参与者必须一次性的质押以 32 颗为倍数的 ETH，所以数量会是像 32, 64, 96 颗 ETH 这样一直往上累加，不能多也不能少，同时质押者还必须履行运行一个节点的责任才能获得质押的奖励。
这些质押目前是单向的，只有当以太坊完成 2.0 的升级後才会将这些质押进去的 ETH 归还给质押者，而且不是一次性的全部将质押归还给所有人，会依照时间慢慢地归还，期间可能会长达数月甚至超过一年，这一部分尚无明确的说明，另外升级完成的时间目前还没有一个定论，也已经延期过好几次，因此参与质押的人等於损失了自己的流动性，唯一的好处就是质押过程中获得的质押奖励。
很多 Defi 厂商看到了质押最低数量的限制、节点运行的责任以及没有流动性这一点，因此推出了自己的质押服务，让所有想参与的人，可以质押不限制最低数量的 ETH 就能参与成为权益证明的一员，其中 Lido 就是基於以太坊 2.0 质押所建构的一个平台。
关於 Lido Finance
Lido 提供所有参与以太坊 2.0 质押者质押凭证，称为 Lido Staked ETH，也就是所谓的 stETH，每质押 1 个 ETH(以太币)，就可以对应的获得 1 个 stETH，这个 stETH 是可以在交易市场进行买卖的，不只提供了参与者流动性， Lido 还帮忙处理原本质押需要运行节点的义务，因此很多人也乐得使用像是 Lido 等第三方提供的以太坊 2.0 质押服务。
stETH 与 ETH 的价值关系
stETH 能够在以太坊完成 2.0 的升级後，1:1 的兑换回 ETH，因此 stETH 与 ETH 本质上是相等的，只是一个有即期流动性，一个则是锁仓期未知且不具流动性的。
质押进去的 ETH 面临着 2 个不确定性:
- 不确定以太坊 2.0 何时会升级完成: 可能是今年，可能是明年，又或者需要更久的时间，在未升级完成前，这些质押进去的 ETH 都无法使用。
- 不确定以太坊 2.0 会不会完成升级: 也有可能遇到技术瓶颈导致升级失败，届时这些 ETH 要何去何从，这也是一个未知的风险，毕竟没有人保证 100% 会完成升级。
而 stETH 是由 Lido 所提供的质押凭证，stETH 是有市场流通性的，它更像是一种 ETH 支票的概念，一旦以太坊完成 2.0 的升级，stETH 就等於 ETH，目前 stETH 所面临的不确定性:
- 不确定是否有严重的协议错误: 如果 Lido 的协议存在甚麽漏洞导致在 stETH 兑换回 ETH 时产生一些错误，可能会影响到 stETH 与 ETH 之间的比值。
- 运行节点的处罚: Lido 帮忙处里原本质押需要运行节点的义务，这些过程中除了有奖励之外，其实还会有处罚，没有人知道 Lido 在运行节点义务的期间是否有任何违反责任而遭受的处罚损失。
以上两者都是所有 stETH 持有者需要共同面对的风险，虽然 Lido 协议也已经有了广泛的审计检验，但没有人可以保证一切就万无一失。
stETH 为何会脱钩?
在以太坊完成 2.0 的升级後 stETH 与 ETH 会是 1:1 等值的，但因为有上一段提到的各种不确定性，导致现在市场上的 stETH 拥有着不同於 ETH 的波动性。
同时还有另外更大造成脱钩的因素就是「杠杆操作者」与「有挤兑风险的机构」，
- 杠杆操作者: 有些 stETH 持有者为了极大化收益，利用 stETH 再去质押在其他的 Defi 协议获得更多的流动性，甚至是拿这些流动性再去换取更多的 stETH 并且反覆的质押，因此当 stETH 的现值下降後，有可能面临被清算的危机。
- 有挤兑风险的机构: 有些加密货币的借贷平台，譬如 Celsius Network，因为手中持有的 stETH 多於 ETH，当大量用户要兑换 ETH 时，可能会导致 ETH 不足而需要使用 stETH 来兑换 ETH 给用户的情况，这将会加大 stETH 的抛售压力而进一步导致价格继续崩跌。
用更便宜的价格买到 ETH ?
在「以太坊 2.0 一定会升级完成」及「Lido 的协议没有漏洞也没有额外节点运行处罚」的前提下，在越脱钩的情况下购买 stETH，就是相当於用打折的价格在购买未来的 ETH。
但如果前提有一项不成立，那麽一切就是不一样的故事了。
相关
